通胀已非风险而是现实。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）在9月21日接受路透社采访时表示，美国通胀压力已不再局限于能源、关税或供应链等一次性供应冲击，而是扩展至更广泛的需求领域。他强调：“通胀不是风险，它已经存在。”即使剔除石油等波动性因素，美国潜在通胀仍高出美联储2%目标约1个百分点，且趋势正朝不利方向发展。
当前利率仍处宽松区间。尽管美联储已于9月16日将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%，为三年多来首次加息，但穆萨莱姆认为当前政策利率仍处于“偏宽松”状态，尚未进入明显限制经济活动的区域。
主张渐进加息以降低经济扰动。穆萨莱姆主张，与其等待通胀进一步固化后再采取大幅紧缩措施，不如尽早实施小幅、渐进的加息路径，以减少对经济的剧烈冲击。他未透露具体终端利率水平，也未预测下一次会议行动，但明确表示若需继续收紧，应优先选择温和而持续的方式。
企业成本全面上涨，通胀传导增强。穆萨莱姆指出，除能源外，铜等工业原材料价格也在上涨，叠加人工智能数据中心、电网及基础设施的大规模投资，催生了新的原材料需求。圣路易斯联储辖区企业普遍反馈燃料、运输、保险及技能型劳动力成本显著上升，并计划进一步提价。强劲的总需求使企业更容易将成本转嫁给消费者，推动一次性涨价演变为持续性通胀。
无需以失业换取通胀回落。穆萨莱姆强调，进一步加息并不意味着必须牺牲就业。他认为当前劳动力市场处于充分就业状态，供需基本平衡，“劳动力市场不是通胀来源”，因此无需通过推高失业率来实现价格稳定。美联储9月预测亦显示，2026年失业率将降至4.1%，GDP增速上调至2.3%，表明经济韧性仍强，为继续加息提供空间。
市场预期比美联储更激进。根据最新点阵图，18位美联储决策者中有16人预计2026年底前至少再加息25个基点，政策利率中值年底达4.1%。然而金融市场定价更为激进，投资者预计未来五次会议中将出现约三次25基点加息，直至明年4月。对于10月27-28日即将召开的下一次FOMC会议是否立即加息，市场预期接近五五开。