美国证券交易委员会（SEC）近日开通了一项为期五年的代币化美国股票路径，要求每个获批的代币必须附带基础股票所对应的经济、投票、分红及清算权利。
根据SEC的豁免规定，代币化的国家市场系统（NMS）股票必须授予持有者与传统股票相同的权利和特权。仅提供价格敞口的合成产品不在豁免之列。Bitget Wallet首席运营官Alvin Kan向crypto.news表示，股票代币所附的法律权利对投资者而言比交易时间、结算速度或发行国更为重要。“跟踪股价的代币与拥有股票不是同一回事，将两者都放在区块链上并不能消除这种区别。”Kan指出，这些保护包括公司经济利益、股息、投票权及清算时的权利。
投资者权利将代币化股票与价格跟踪器区分开来。Kan建议投资者审视每个代币在法律上代表什么，而非简单按美国或离岸产品划分。两种产品可能跟踪同一上市公司，但持有人的索赔权截然不同。此外，若无关第三方尝试代币化其股票，发行公司可提出异议，从而在一定程度上控制其证券在区块链市场的呈现方式。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong在9月14日也作出了类似区分，称其股票代币使用真实证券而非合成资产。Coinbase通过离岸特殊目的公司和受监管美国经纪商持有基础股票，已验证持有者可在扣税和费用后赎回基础股票，但该产品不向美国人士开放且未根据美国证券法注册。
对于合格用户，Kan认为自托管、碎片化所有权、连续交易和近乎即时结算是潜在优势。但Kan警告，仅靠代币化并不会自动产生更好的投资产品，若访问受限、流动性不足且仍存在多个中介，区块链可能仅实现了后端现代化。
SEC于9月1日提议更新自上世纪70年代末以来未大幅修改的联邦转让代理规则，允许转让代理使用分布式账本作为官方记录，但并不会自动赋予每个股票代币合法股份地位。
对于银行、经纪商和区块链提供商，Kan将此项豁免描述为操作清晰度而非永久法律确定性。该命令在公布五年后失效，包含交易符号和交易量限制，并保留SEC修改权限，旨在为后续规则制定收集信息。机构在临时豁免令与最终机构规则或联邦法律间仍将有所区分。
此项豁免在参议院9月15日未能推进《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act）的程序性投票后两天出台。该法案试图建立数字资产联邦市场结构，但因缺少10票未获终止辩论所需门槛。不过，其失败并未剥夺SEC对已被归类为证券产品的管辖权。SEC可在现有证券授权内行动，而国会仍可另行立法。