黑石警告日本国债收益率上升挑战美国国债
黑石（BlackRock）于9月8日警告称，随着日本国债收益率上升，日本投资者在国内就能获得更具吸引力的回报，这可能削弱对美国国债的需求。摘要显示，日本10年期国债收益率一度突破3%，为1996年以来最高水平；而日元对冲后的10年期美国国债收益率对日本投资者约为2%，本土债券则约为3%。
日本持有约1.1万亿美元美国国债，任何潜在的资本回流都具有全球影响。黑石估计，假设投资组合转移5%，将引导约550亿美元流向日本资产。
市场已充分计价日本央行本月加息预期。日本10年期国债收益率自1996年来首次短暂突破3%，30年期收益率更创下4.18%的纪录。数十年的低利率与负利率促使日本银行、保险商与养老金基金出海投资，而更高的日本收益率正开始改变这一考量。
日本债券收益率与美债竞争
据黑石评论，日本投资者从10年期日本国债可获得约3%的收益，而类似美国国债在通过滚动三个月货币远期对冲美元敞口回日元后，收益约2%。这并非意味着日本投资者会立刻抛售海外持仓，因为对冲成本随汇率与利率条件变动，机构也需考虑流动性、组合久期与监管要求。但推动资本外流的回报优势已收窄。
惠誉评级（Fitch Ratings）9月9日也表达了类似观点，称更高收益率可能鼓励日本机构将更多资本留在国内，但并未预测现有债券组合被广泛清算。黑石用假设5%的日本美债持仓转移来说明规模，该动作将导流约550亿美元，相当于本季度美债预期净借款的约7%，此计算仅为情景而非实际抛售预测。
日本央行收紧政策增加回流风险
随着通胀、工资与日元疲弱增加对日本央行收紧政策的压力，日本收益率已上升。央行6月将政策利率升至1%，7月维持不变。日本央行委员增田和行（Kazuyuki Masu）9月10日表示，若通胀加速，可能需要更快加息。路透调查显示经济学家预计9月升至1.25%，并在2027年前继续收紧。
日元此前弱至约160兑1美元后回升，美日还进行了自1998年来首次协调买日元干预。强日元会降低日本投资者未对冲海外资产价值，使国内持仓更吸引；弱日元则可能令当局抛售外国资产融资干预，或加重美债压力。黑石称此为可能的反馈循环而非确认资本流。
全球债券抛售波及比特币
全球债券抛售持续至9月10日，10年期JGB收益率近2.91%，低于近期3%峰值；美10年期国债收益率约4.84%，30年期近5.29%。更高政府债券收益率可能压制比特币等非生息资产，因低风险证券回报增加，同时或推高企业借款成本、减少投机市场流动性。
据crypto.news报道，比特币从82,283美元回落、挣扎守住78,000-79,000美元区域后，可能跌向70,000美元。此弱势与国债收益率上升、油价走强及通胀担忧重合。比特币反应并非证明日本收益率导致其下跌，加密价格还受ETF流量、杠杆、美元流动性与持仓影响。日本的利率重置为全球资本竞争增添新源头。
通胀与央行决策成焦点
美国9月11日消费者通胀数据将影响美联储9月15-16日会议前的预期。强劲读数或支撑美债更高收益率，强化债券与风险资产竞争。投资者随后关注日本央行9月决策，更快收紧可能推高JGB收益率与日元，增加日机构持有国内资产激励。实际组合数据而非模型情景才是主要指标。黑石仍低配日本国债，因预计收益率进一步上行，其中心论点为条件性的：国内回报上升或减日对美债需求，但规模与时间未定。